拍卖综述

7月5日，GDT第311次拍卖：2022年8月- 2023年1月发货，投放量环比增加，同比减少，主要减量来自于全脂奶粉，增量来自于脱脂奶粉；拍卖大跌4.1%，均价下行至4360美元/吨；成交21435吨，成交量大涨9.5%；主要品种仅车达奶酪小涨，其它品种均大幅度下跌，其中黄油暴跌，脱脂奶粉也跌幅较大。

各品种平均涨跌幅：

第311次GDT主要买家成交比例：

本次拍卖中，中国大陆买家继续贡献了半数以上购买力，除车达外，所有品种的购买比例都居于首位，尤其是无盐黄油近8成被中国买家收入囊中；而在前几期表现不俗的东南亚，中南美和中东买家全面退潮，仅仅在车达奶酪有所表现，非中国区域买盘远低于预期也是本次大跌的主要原因。

主要品种拍卖结果

7月5日招标结果：2022年8月到2023年1月发货：

黄油、脱脂奶粉被增加投放预期击垮，价格暴跌。

未来主要品种的到货成本与现货成本比较（元/吨，汇率6.8，到货月）：

经过连续暴跌，除脱脂略有倒挂外，其它品种均期现价格正向。

主要品种盘后点评

1. 无水奶油：虽然本次投放略由减少，但由于东南亚和中东买家退出，价格失去支撑，导致价格跌至2年新低；

2. 黄 油：欧美乳脂价格下挫，后期投放增加均阻碍买家进场，价格跌至半年新低，但总体在历史上仍属较高为止，继续观察为宜；

3. 切达奶酪：连续大跌后，价格远低于其它区域，东南亚买家托盘价格得到支撑，但考虑到整体氛围严重偏空，建议谨慎；

4. 乳糖：北美供应危机缓解，欧洲奶酪增产使得未来供应充裕，不宜进场；

5. 脱脂奶粉：欧美外盘下跌，新西兰供应增量，国内需求疲软，现货价格难以支撑，继续看空中；

6. 全脂奶粉：新西兰急切的将远期数量移至年内供货加上上产季遗留数量大家买家信心，建议继续观望。

综述

本轮的价格大跌，表面上的因素是东南亚、中东、中南美和非洲买家的意外退场导致价格自由落体。深层原因，则是全球在美欧连续加息缩表的行为下，对未来世界经济陷入衰退的预期强烈，对乳制品的需求前景极度看空下的自保行为。而这种类似的行情，自5月下旬以来，已经在棕榈油、小麦、豆粕、金属、矿石等其它大宗品上得到了充分的体现，比如和乳脂强相关的棕榈油期货，已经从高位跌落近一半，接近疫情前水平，和这些跌幅巨大的商品相比，乳品仍然总体算抗跌，但未来继续下跌的可能还是存在的。多一份谨慎，争取在这个市场上活得更长，才是目前最佳的操作选择。

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