（以下所有分析仅根据当下所了解的信息进行的判断和推演，不代表市场真实走势，随时可能进行修正，独立思考是投资最基本的要求，入市有风险，投资须谨慎）

即将来临的消费旺季并未改变市场悲观预期，逢节必跌、消费复苏受阻的现实让市场看不到曙光，长达9个月左右的亏损使得集团资金做捉襟见肘，与此同时，变异的猪瘟开始扰动全国市场，淘汰母猪价格大跌以及仔猪肥猪价格双亏让市场看到了母猪大幅度去化的希望。

期货价格近弱远强的逻辑再度重现市场！

一、生猪期货合约现状

（1）近月11合约临近交割月，受制于持仓限制和现货猪价，处于弱势之中；

（2）主力合约2401持仓猛增，接近8万手，因属于消费旺季合约，资金对猪价在旺季时期上涨存在预期，但因现货持续弱势，多头主力只能边打边撤，伺机而动;

（3）受近期猪瘟影响，远月合约2409增仓上行，打破僵局，市场认为10月能繁母猪淘汰加速，未来供应同比减少，新一轮上行猪周期可能重现，且该合约持仓有限流动性不足，时间较远，套保盘压力小，因此多头有恃无恐！

二、近期现货走势决定未来盘面走向

综合各项指标来看，生猪市场处于产能去化不足，标猪过剩，需求恢复不及预期的格局之中，对于11月和12月的生猪行情变化，市场矛盾焦点在于需求的边际增量能否超过供给的边际增量，多头认为，因为疫情情绪资金压力，市场可能抛售过度，体重增加不及预期，当需求旺季来临，大猪缺口可能会引发猪价快速上行，空头认为，猪价长期亏损带来企业资金周转出现问题，被迫抛售缓解压力，另外因为疫情和价格低等原因，二次育肥扰动市场概率较小，需求恢复大概率不及预期，猪价可能就在成本线附近震荡。

那到底谁对谁错？静待市场揭晓！

生猪圈认为：

（1）2024年5月之前中长期空头趋势不变；

（2）2023年猪价持续低迷，因资金和预期，市场压栏和二次育肥缺乏，猪价提前反应供给变化能力不足，猪价无法提前走旺季上涨预期，只能等待现实逼近；

（3）未来气温骤降，需求回升，屠宰放量，膘肥价差再度走扩，大猪价格大概率会带动标猪价格止跌回升，但因2024年一季度供给充足，2023年年末市场回血需要，集团报表压力导致猪价上涨过程中压栏不足、加量出猪概率大，猪价上涨高度有限持续时间不足。

（4）理论上我们应该看到2023年10月能繁母猪去化环比加速，出栏量增加，中大猪存栏减少，体重下降，如果出现此类现象，旺季价格上涨高度会超过7月底的那波反弹，这个有待观察和验证！

（5)仔猪价格的变化是市场情绪的先行指标，仔猪价格是由需求决定而非供给，最近仔猪价格有企稳迹象，截止2023年10月23日正邦仔猪上调10元，天心仔猪上调20元，天邦仔猪上调10元，傲农仔猪上调10元，仔猪价格回稳的原因是因为市场对于2024年二季度猪价的期待！这是仔猪价格的季节性规律，仔猪价格若快速回升缓解了养母猪卖仔猪企业的资金压力，淘汰可能会再度放缓！

综合来看，猪价现实压力仍未缓解，旺季猪价上涨概率大但空间不足持续时间有限，生猪市场布局2024年的行为零星出现，对于猪价，2024年一季度市场一致性悲观。

三、几个生猪期货合约的看法

（1）2311进入交割月以后，2401合约会在11月中上旬再度试探旺季猪价上涨预期，期限同步在短暂的时间和空间内可能会发生，这需要对现货的紧密追踪能力，考验操作技巧和风险管理能力。

（2）2403的空头预期比较一致，可采取高空策略，风险在11月12月猪价涨幅不及预期的过度抛售导致市场供给前置。

（3）2409会在对能繁母猪去化的预期和现实中不断上下震荡完成母猪数据向仔猪数据的转变。即现实越悲观未来越乐观，期价持续上行，随着市场预期的改变，本来悲观的现实却变成市场逆势布局的契机，期价再度掉头向下，适合短期操作或反套保护！

近期生猪市场突发事件较多，比如某龙头养殖公司股票大跌传闻，疫情严重，贷款收紧传闻等等，对于供给被动增加的幅度不好判断，猪价运行判断难度加大，需要进一步观察很多微观数据和现象以及加大对现货的跟踪程度！

（该分析仅用于记录思考过程，以便回顾，不做投资建议)

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