从去年开始到现在，乳品行业掀起了上市的热潮，此前，品渥食品、熊猫乳品、一鸣食品纷纷成功上岸。

今年，乳企冲击IPO的势头依旧不减，阳光乳业已成功上市；菊乐食品第四次冲击IPO；骑士乳业转战北交所；认养一头牛首次披露招股书；完达山以48.69亿元估值转让6.6%股份，积极推进上市进程；越秀集团提出将择机对辉山乳业与旗下风行乳业进行整合并谋划A股上市。此外，温氏股份也曾宣布拟分拆温氏乳业境内上市，宜品乳业、卫岗乳业先后启动上市计划，君乐宝要上市的消息也不绝于耳......足见一众乳企的上市热情。

据统计，目前共有14家企业有传上市计划，当我们对以上这些已经披露数据的乳企的IPO动态梳理过后，不仅发现了一些乳品行业的新看点，更窥探到了乳品企业争相上市的原因。

区域乳企IPO势头不减业绩突出但问题不少

目前，这些在IPO路上的乳企多以区域乳企为主，数量过半。相比去年，冲击上市的势头有增无减。在绩突出的同时，我们也发现一众区域乳企存在的问题。

从披露的招股书来看，这些在IPO路上的区域乳企都交出了非常“漂亮”的业绩，但暴露出的问题同样突出且大同小异。相比大型乳企来说，区域乳企可谓面临着更大的困难。随着乳制品市场集中度的提升，大型乳企向全国扩张、区域乳企之间的竞争以及进口乳制品的冲击，都对区域乳企的生存空间造成了挤压，他们多集中在区域市场，且产品结构单一。

此外，很多区域乳企当前的发展仍较为缓慢、整体规模也相对较小，以2021年营收来看，在一众区域乳企中，除完达山外，营收基本都在10亿上下徘徊。为寻求进一步发展，选择上市无疑是更为快速的方式。但上市后，仍要面临很多风险，因此对区域乳企来说上市并不是“避风港”。

上市是提升实力的“捷径”中小企业发展低温产品更具优势

激烈的市场竞争需要企业在品牌力、产品力等方面不断做加法，但无论是品牌建设，还是产品研发都需要资金支持。一般情况下，普通企业想要融资比较困难，融资渠道及资金都是问题，而上市无疑是一个快速、公开的融资渠道。所以，当各大乳企具备一定实力后，上市便成了必然趋势，这是他们提升核心竞争力、提高抗风险能力的重要工具和手段。

此外，值得一提的是，相比全国性乳企，这些规模相对较小的区域乳企的辨识度高、配送成本低、网点覆盖全、生产基地就近等便利条件，在发展低温乳制品上更具先天优势。阳光乳业董事长胡霄云就表示：“低温奶市场进入门槛较高、行业壁垒也高，就算是行业巨头也难通吃。尤其是送奶上户这种模式，能够有效结合公司产品多需冷链运输、保质期短的‘低温、保鲜’特性，根据消费者的饮用习惯，在特定时间将产品送至消费者住所，满足消费者长期性、规律性的饮用需求。因为对于保质期较短的低温产品，由于本地品牌本地化生产，运输距离更短，产品更新鲜，居民在选择乳制品时相对会更青睐选择本地产品，特别是经历了长期市场检验的本土产品。”

以此来看，区域乳企更贴近自身区域市场，凭借长期深耕所积累的渠道资源以及更贴近市场带来的高效物流配送能力，使得区域性乳企能在低温产品和具有一定区域特色的产品上发挥出较强的优势。

投建基地、扩充产能、建设营销网络成IPO主要募资用途

从几家拟上市乳企披露的招股书可以看出，投建生产基地、扩充产能以及营销网络建设，成为IPO的主要募资用途。广科咨询首席策略师沈萌认为，乳企扎堆上市主要有两个原因：一是近两年疫情时期，非上市乳企相比已上市乳企抵御风险能力明显不足；二是上市对于后疫情时代提升乳企、特别是区域性乳企的竞争力具有正面效果。在如何提升抗风险能力上，沈萌解释为“上市后企业有钱了，品牌价值也有潜在提升空间”。

乳业专家宋亮则认为，除募集资金、逆势扩张外，一些乳企上市的目的不排除建立股权激励机制，以便管理层将来变现。还有一些乳企上市是为了提升估值，为将来资产出售做准备。就企业类型来看，拥有奶源资源、背靠母公司雄厚家底的乳企，以及拥有稳定乳业下游大客户的原料供应商，上市后发展前景相对更好。

新老企业争相上市各有布局三家企业最具看点

在目前冲击IPO的乳企中，以下三家企业破具看点，且都值得仔细分析。

认养一头牛：在乳制品竞争激烈的市场环境，认养一头牛从成立到IPO只用了6年时间。据招股书显示，2019-2021年，认养一头牛分别实现营收8.65亿元、16.5亿元及25.66亿元，2020和2021年度，同期分别增长90.79%和55.55%，无论是从营收规模，还是从增速上看，都远超贝因美、天润乳业、燕塘乳业等上市乳企，实力不可小觑。不仅如此，一旦成功上市，认养一头牛也将成为首家上市的新消费企业。

完达山：近二十年来完达山曾三次冲刺IPO，但均以失败告终，这是其第四次冲击IPO，如若成功，完达山将成为继新乳业和现代牧业后，第三家五十亿级营收的上市乳企。但完达山的目标显然不限于此，2019年，其曾披露了“双百亿”发展战略目标，即到2025年实现收入100亿、上市后市值超100亿的目标。以2021年50.8亿的营收来看，相当于要在4年内再造一个完达山。再次重启IPO，无疑是要借助资本的力量实现“二次腾飞”。

澳亚集团：相比认养一头牛和完达山，澳亚集团的名气或许不如前者，但实力却不容小觑。招股书显示，澳亚集团目前在国内拥有10座世界级牧场，以2020年原料奶产量计位列行业第五。按2020年的原料奶产量及奶牛群规模计，基于弗若斯特沙利文的排名，澳亚集团则是中国最大的独立奶牛牧场运营商。过去两年澳亚集团还曾密集引入战略投资者，明治中国、新希望、朴诚乳业（简爱）以及元气森林（北海牧场）均位列其中。对此，宋亮表示：“简爱、北海牧场入股澳亚，有助于共同抵抗未来原奶价格下降带来的风险，建立更稳定的合作关系。新希望乳业入股澳亚则有助于其部分子公司获得稳定奶源，同时有利于其讲好资本故事。”

羊奶粉企业上市之路异常艰难两家头部企业先后折戟

公开信息显示，早在2017年9月红星美羚就开始接受IPO上市辅导，也就是说红星美羚在IPO这条路上跋涉了将近五年：历经了2次现场检查、10余次问询回复、8次财务数据更新、6次收入专项核查......欲成羊奶第一股的红星美羚，最终还是梦碎资本市场。一时难平下，红星美羚随即发出了千字公开信怒怼监管不公，吐露了上市以来的艰辛历程，简直比“唐僧取经还难 ”，红星美羚董事长王宝印也明确红星美羚将不再上市。

在红星美羚IPO被否后，7月4日，据深交所官网显示，要做“羊奶粉第二品牌”的美庐生物创业板IPO终止，这也是其二度IPO告败。事实上，美庐生物的上市之路也是一波三折。2020年美庐生物曾申请主板上市，但迟迟没有进展后，又在2021年初终止主板IPO进程转投创业板。与头部企业相比，美庐生物的规模较小，竞争力尚有不足。如今在低生育率时代，公司营业收入增速下滑、盈利能力下降，经销商变动频繁，在产能过剩情况下却大幅扩产......一系列问题都有待解决，想必这都是美庐生物终止IPO的主要原因。

阳关乳业之后，今年谁最有机会成功上岸呢？让我们拭目以待！

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