拍卖综述

2023年7月18日GDT第336次拍卖，本期投放量与上期持平。同比去年同期，各品种均有增量。具体如下：

本次GDT拍卖共成交25,956吨，较GDT335成交量增加5%，平均中标价格为3,289美元/吨，较GDT335成交价格下降1.0%。参与户数环比有所上升，各品种仅无水奶油上涨，其它品种全线下跌，奶酪跌幅尤大。

各品种平均涨跌幅：

第336次GDT主要买家成交比例：

本次拍卖中，中国继续保持小步增加买入的步伐，但仍低于30%的比例，其中在脱脂奶粉和奶酪上占比较高，显示中国买家仍然是抄底心态在操作；东南亚继续霸占榜首，全脂买盘继续超过5成，黄油上也以30%购买力居首；中东大户则是买走了近半的无水奶油，成为该品种强劲的主要动力；其它区域乏善可陈，但中南美在无水奶油上买盘退潮，值得关注。

主要品种拍卖结果

7月18日招标结果：2023年8月到2024年1月发货：

无水奶油各合同期无一下跌，显示了中东大户们的强大实力。

未来主要品种的到货成本与现货成本比较（元/吨，汇率7.25，到货月）

除脱脂奶粉外，其它品种本年度倒挂依旧。

主要品种盘后点评

1. 无水奶油：虽然外盘强力买入，但国内库存高企，新的线下大批量也将集中到货，仍然内外盘倒挂，现货购买更为合理。

2. 黄油：黄油和无水奶油的正常价格比例在回归，而绝对价格在全球最低，吸引力逐渐显现，不过国内需求的疲软将成为购买期货的主要障碍，建议可小步入场。

3. 切达奶酪：最近国内用量大减，各奶酪工厂业绩惨淡，但考虑到该品种的不可替性和性价比逐渐提高，可以逐步买入。

4. 脱脂奶粉：投资性价比渐高，相较其它区域优势显现，可逐步关注，择机进场。

5. 全脂奶粉：仍然在强撑价格，但国内的奶源和需求问题未解决，新西兰新产季量无法抛售，风险仍然较大，可继续观望。

综述

全脂奶粉的坚持不回落是目前的主要风险所在，而脱脂奶粉的继续下行也为未来亚非拉继续使用植物填充奶粉提供了理由，新西兰本产季的全脂奶粉主产量采用何种方式消化，将成为决定23/24产季的主要行情决定因素，继续等待合适的价位出现。

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