拍卖综述

2023年8月1日GDT第337次拍卖，本期投放量同比、环比均有增加。环比上期，全脂增加5,320吨，增幅43%，脱脂增加1,360吨，增幅23%，黄油增加600吨，增幅24%。同比去年同期，全脂增加3,850吨，增幅28%，脱脂增加675吨，增幅10%，无水奶油和黄油增幅分别为27%和30%。具体如下：

本次GDT拍卖共成交32,613吨，较GDT336成交量增加25%，平均中标价格为3,100美元/吨，较GDT336成交价格下降4.3%。2023年9月-2024年2月发货。

各品种平均涨跌幅：

第337次GDT主要买家成交比例：

本次拍卖中，中国大举抄底奶粉，在这2个品种上表现强势；东南亚雄风不再，各品种买入温和，总体比例创近半年新低；中东继续展现了油类霸主的地位，2桶油上均超过40%的占比；其它区域乏善可陈，欧洲仍在加仓脱脂，而中南美对全脂奶粉兴趣大过了前期一直追买的无水奶油，显示该条国际贸易路线影响将式微。

主要品种拍卖结果

8月1日招标结果：2023年9月到2024年2月发货：：

全脂奶粉跌幅激烈。

未来主要品种的到货成本与现货成本比较（元/吨，汇率7.25，到货月）

得益于本轮暴跌，全脂奶粉难得的出现了期现正向毛利结构。

主要品种盘后点评

1. 无水奶油：继续得到了中东买家追捧，而表现的比较扛跌，不过国内目前现货价格低廉且供应充足，国内买家没有线上购买的必要。

2. 黄油：黄油整体进口量比较合理，但国内主力品牌压制了现货价格，而各类工厂的抛货使得现货较拍卖倒挂，可继续等待更好时机。

3. 切达奶酪：奶酪总体性价比显现，可进场。

4. 脱脂奶粉：欧美脱脂奶粉逐渐获得支撑，新西兰由于其品牌优势市场溢价明显，可以逐步关注，寻找四季度进场机会。

5. 全脂奶粉：本轮暴跌释放部分高价风险，而前期一直力挺价格的东南亚不再支撑盘口，而中国买家也很难持续回归，预计仍将在回归合理价格区间途中，密切关注期现货价差，择低操作。

综述

中国买家仍然抄底心态浓厚，本轮买入全脂奶粉较多，也将对现货起到下拉作用。但是总体国内奶源过剩的局面没改，而国产奶粉的低价抛售潮还没到来，国内大厂的线下订货很难大规模到来。而国际方面，东南亚目前看持续力度有限，新西兰只有再次打压价格才能从FFMP手里获得新的增量来消化2023/2024产季的总量。全脂奶粉风险犹存。

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