拍卖综述

2023年8月15日，GDT第338次拍卖，本期投放量同比、环比上期乳粉仍有增加，其中全脂乳粉增加1,000吨，脱脂乳粉增加250吨。同比去年同期，全脂增加1,350吨，增幅8%，脱脂增加925吨，增幅14%，无水奶油和黄油增幅分别为27%和30%。具体如下：

本次GDT拍卖共成交33,580吨，较GDT337成交量增加3%，平均中标价格为2875美元/吨，较GDT337成交价格下降7.4%。2023年9月至2024年2月发货，参与户数环比有所小幅度上升，各品种仅奶酪大幅度反弹，其它品种全线下跌。全脂奶粉连续第二次暴跌，价格已经跌至5年新低。

各品种平均涨跌幅：

第338次GDT主要买家成交比例：

本次拍卖中，中国大陆继续抄底全脂奶粉、脱脂奶粉、黄油，但其它区域不给力，难以独立擎天；东南亚购买力疲弱，在各品种上均无出彩表现，勉强维持了次席地位；中东本次则是在奶酪上发威，独立撑起车达的大幅度反弹；中南美和北美则是继续买入无水奶油，合计约占买入的三成；欧洲的兴趣仍然是为其在亚洲的工厂购入无水奶油和脱脂奶粉，但总体力度有所萎缩。

主要品种拍卖结果

8月15日招标结果：2023年9月到2024年2月发货：

全脂奶粉连续暴跌。

未来主要品种的到货成本与现货成本比较（元/吨，汇率7.3，到货月）

虽然人民币汇率大挫导致进口成本持续上升，但拍卖跌幅较大，还是使得全脂奶粉期货较现货出现差价。

主要品种盘后点评

1. 无水奶油： 虽然中东/中南美/北美全力购买，但是总体需求低迷和未来供应看增，加上国内的现货库存较高，现在仍然不是合适的进场时机。

2. 黄 油： 国内黄油主力品牌维持相应价差，对工业品的拍卖结果形成打压，实际的需求在逐步回暖，可以择抵进场。

3. 切达奶酪：其它品种逐步下跌之下，奶酪难以独立支撑，但总体价位较其它区域有优势，可以根据需求购买，逢跌加仓。

4. 脱脂奶粉：受限于国内需求不足和超量进口，中国买家购买力减弱，而东南亚似乎也无力支撑，虽然性价比逐步体现，但现货市场难以短期兑现，四季度找合适机会更好。

5. 全脂奶粉：连续暴跌后，释放了大部分风险，但国内疲弱的消费和奶源的溢出预计仍将维持，可以再观察一段，现货操作为主。

综述

虽然中国买家继续抄底，但是其它区域不配合，加上国内工厂不愿意买货，使得价格难以获得喘息，9/10月奶源生产高峰再度来临，前期购买的全脂奶粉将集中到货，国内四季度难有行情，而2024年零关税的大杀器又将压迫来年的现货空间，所以在大洋洲生产高峰过去前，奶粉的风险还是存在的。

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